5 mei 2020

Brabantse medicijnverpakker in handen van Amerikaanse investeerder

Vandaag 5 mei, in het Financieele Dagblad, een bericht over de transactie tussen Tjoapack en Ampersand Capital Partners. Recent werd deze deal door Marktlink afgerond, onderdeel van het dealteam waren Vincent Pastoor, Huub Verbeeten en Sven Peeters.

Medicijnverpakker Tjoapack gaat in zee met private equity om de komende jaren een groeispurt te kunnen maken. Het familiebedrijf uit Noord-Brabant kiest daarvoor de Amerikaanse investeerder Ampersand Capital Partners als nieuwe grootaandeelhouder. Oprichter Eric Tjoa en zijn beide zoons behouden in de nieuwe opzet een minderheidsbelang.

Tjoapack houdt zich voornamelijk bezig met het verpakken van medicijnen in aluminium doordrukstrips en boekt met 200 medewerkers een jaaromzet van enkele tientallen miljoenen euro’s.

Farma besteedt het verpakken uit

Fabrikanten van geneesmiddelen kiezen er steeds vaker voor om het laatste deel van het productieproces uit te besteden. Het verpakken van geneesmiddelen is uitgegroeid tot een specialisme vanwege strikte hygiëneregels en bijkomende eisen ten aanzien van tracking en tracing van de producten.

‘Die ontwikkeling heeft Tjoapack in de kaart gespeeld’, zegt Vincent Pastoor, overnameadviseur bij bureau Marktlink, die de deal voor het Brabantse bedrijf heeft begeleid. Zo nam de omzet tussen 2016 en 2019 met circa 33% toe. De beoogde uitbreiding van de fabriek in Etten-Leur, waar de nieuwe investeerder bij zal helpen, maakt extra groei mogelijk.

Zeven partijen deden een bod

Tjoapack, waar jaarlijks 1,4 miljard pilletjes worden ingepakt, besloot vorig jaar op zoek te gaan naar een kapitaalkrachtige partner. Bemiddelaar Marktlink selecteerde twintig mogelijke kopers, zowel financiële partijen als bedrijven uit de farmaciesector, waarvan er ongeveer zeven een concreet bod uitbrachten. Ampersand Capital, dat zich toelegt op investeringen in de medische hoek, kwam als hoogste bieder uit de bus, met een prijs die een fractie hoger lag dan de nummer twee op de shortlist.

De Amerikanen betalen voor het meerderheidsbelang naar verluidt meer dan €10 mln — de precieze som maken de partijen niet bekend. De onderneming is goed winstgevend met een brutowinstmarge (ebitda) van boven de 10%. De familie Tjoa wist al ongeveer wat het bedrijf waard was, gezien de al langer bestaande interesse. De eigenaren zijn regelmatig benaderd door partijen die spontaan concrete voorstellen deden. Mogelijke kopers maken dan kenbaar hoeveel maal de winst ze willen neertellen door een multiple range te noemen, vertelt Pastoor. ‘Ze proberen op die manier de eigenaren, die misschien nog niet over verkoop hebben nagedacht, warm te maken.’

Waardering van het bedrijf

Tjoapack gaat nu van de hand tegen een multiple die boven die van doorsnee-verpakkingsbedrijven ligt van vijf à zes maal het bruto bedrijfsresultaat (ebitda), maar onder de multiple voor farmaceutische producenten (tien of meer). ‘De waardering ligt daarmee ver boven het marktgemiddelde van het mkb’, aldus Pastoor.

Kopers zien Tjoapack als een crisisbestendig bedrijf, stelt de overnameadviseur. De corona-uitbraak heeft ook niets veranderd aan de condities van de transactie. Wel heeft de afronding langer geduurd dan gewoonlijk omdat de huisbank van Tjoapack meer tijd nodig had om zich een oordeel te vormen over de nieuwe eigenaar. ‘Zo’n check van de bank is een standaardprocedure, maar door corona hebben banken het nu heel druk en hebben wij langer moeten wachten.’

Board of directors

Met de komst van de investeerder uit Boston krijgt grondlegger Eric Tjoa (63) een toezichthoudende rol in de board of directors. Zijn zoon Dexter treedt aan als nieuwe ceo, en diens broer Boy vervult de functie van director operations.