11 mei 2020

‘Investeerders zoeken tevergeefs naar overnameprooien’

Vandaag op de voorpagina van het FD, een artikel over de toenemende zoekvraag van investeerders sinds de start van de coronacrisis. Tom Beltman werd benaderd om de visie van Marktlink toe te lichten, onderstaand het krantenartikel en het korte interview dat hij gaf aan BNR Nieuwsradio.

Tom Beltman bij BNR Nieuwsradio, beluister het fragment:


Investeerders met overvolle kassen speuren druk naar overnameprooien, maar die zijn nauwelijks te vinden. Voor bedrijven in nood is verkoop nog een brug te ver, en veel lopende deals zijn voorlopig in de ijskast gezet. Toch verwachten overnamespecialisten in de tweede helft van het jaar een flinke toename van het aantal acquisities.

‘We krijgen momenteel tot 80% meer belletjes dan normaal van investeerders die kapitaal beschikbaar hebben om investeringen te doen’, zegt Tom Beltman van Marktlink, dat bedrijven begeleidt bij fusies en overnames. ‘Maar we zien nog niet legio bedrijven die dat nodig hebben. Op de korte termijn hebben die nog wel mogelijkheden om liquide te blijven.’

Veel financiële ellende bij bedrijven blijft, mede door steunmaatregelen van de overheid, nog verborgen, is de indruk van investment director Peter van den Anker van private-equityhuis NewPort Capital. ‘Ik heb nog niet meegemaakt dat een bedrijf dat in problemen is, aanklopt om zich geheel of gedeeltelijk te laten kopen. Voor bedrijven in hoge nood is het te vroeg.’

Investeerders zijn vooral op zoek naar bedrijven die voor de coronacrisis gezond waren, maar het is lastig om tot een overnameprijs te komen. Volgens Van den Anker worden overnameprocessen uitgesteld. ‘Partijen die wilden verkopen trappen op de rem, omdat de prijzen omlaag gaan. Die zullen een paar maanden pas op de plaats maken’, aldus Van den Anker.

Piepend en krakend

In de periode vanaf 1 maart tot nu toe liepen er in Nederland vijftien overnamedeals met een gezamenlijke waarde van €124,3 mln. Dat is 99,7% minder dan in de vergelijkbare periode vorig jaar, blijkt uit data van Bloomberg. Er zaten geen financiële kopers bij, en de bulk van het bedrag was voor rekening van één transactie.

De overnamemarkt kwam vanwege de corona-uitbraak half maart piepend en krakend tot stilstand, zegt Jeroen Valk, hoofd van de afdeling fusies en overnames bij EY. ‘De grote deals, van een paar honderd miljoen en hoger, liggen nog steeds stil. En bedrijven die te maken hebben met enorme vraaguitval stellen het uit. Wie die niet hoeft te verkopen, doet dat ook niet.’

Bovendien zetten banken nu nog een rem op de overnamemarkt. Ze hebben de handen vol aan lopende dossiers en zijn er nog niet aan toe om nieuwe aan te leggen, merkt Wouter Helder van advocatenkantoor Lexence. ‘Daardoor zijn ook private equity-fondsen terughoudend met overnames. Die hebben bancaire financiering nodig om het gewenste rendement te halen.’

Geldproblemen

Helder verwacht dat wanneer deze crisis voorbij is, transacties weer vaker zullen plaatsvinden met earn-out-regelingen. Daarbij wordt een deel van de koopprijs afhankelijk gemaakt van toekomstige prestaties van een bedrijf. In goede tijden hebben verkopers daar weinig trek in; die incasseren liever meteen hun geld.

Hoewel noodgedwongen fusies en overnames nog niet veel voorkomen, zullen bedrijven waar veel omzet is weggevallen, komende vier tot zes weken in geldproblemen komen, verwacht Peter Rikhof van overnameplatform Brookz. Hij heeft 25.000 relaties laten weten dat het nu ook mogelijk is om een pluk aandelen via het platform te verkopen om het eigen vermogen te versterken.

Die optie heeft inmiddels twee nieuwe bedrijven opgeleverd, een aanbieder van digitale lesprogramma’s en eentje in de koffiemarkt. ‘Er zijn nog genoeg rijke particulieren, investeringsmaatschappijen en familiebedrijven met geld. De volledige verkopen staan even op een laag pitje, maar er wordt wel veel gezocht en gekeken.’

Geleidelijk herstel

Bij de Haagse overnameboetiek Hogenhouck lopen de transacties nog goed door. ‘Maar wij zitten in het segment van digitalisering, bedrijven die op zijn slechtst iets minder hard groeien’, zegt managing partner Mark van Beusekom. ‘Sinds de lockdown hebben we drie transacties afgerond en dat is in lijn met wat we normaal doen.’

Bij de helft van de lopende transactieprocessen is de pauzeknop ingedrukt. ‘Maar we maken zeker niet alleen lopende processen af. We hebben ook nieuwe mandaten gekregen. Het is niet zo dat als je nu een gesprek aangaat, je jezelf in de uitverkoop zet.’

Volgens Valk van EY is er ook een grote categorie bedrijven die niet veel merken van de coronacrisis. ‘Daar is de eerste paniek er wel uit’. Sinds half april zit er volgens hem weer beweging in de prijsklasse onder €150 mln. ‘Private equity is weer open voor business en we verwachten dat banken dat in de loop van komende weken ook weer zullen zijn.’

De adviseur heeft net drie nieuwe opdrachten binnen. Eén daarvan is een bedrijf in nood, de twee andere willen zich gaan voorbereiden op verkoop. ‘De markt is zich geleidelijk aan het herstellen. De tweede helft van het jaar verwachten we een flinke stijging.’