1 maart 2019

‘Meer beursfondsen worden overgenomen’

Nadat Nederlandse beursfondsen anderhalf jaar gevrijwaard bleven van overnamebiedingen, was het recent twee maal raak. Experts denken dat het hier niet bij blijft, omdat er wereldwijd heel veel goedkoop geld beschikbaar is.

Maandag kwam het Franse Crédit Agricole met een overnamebod op Kas Bank, ruim twee maanden nadat de Deense Saxo Bank had laten weten BinckBank in te willen lijven. De voorgaande wapenfeiten dateren nog van de eerste helft van 2017, met de spectaculaire biedingen op achtereenvolgens voedingsmiddelengigant Unilever en verfproducent AkzoNobel door Amerikaanse branchegenoten. Door stevig verzet liepen deze pogingen uiteindelijk op niets uit.

De rust sindsdien voor Nederlandse beursfondsen berust volgens kenners op toeval, want wereldwijd gebeurde er veel. Het totaalbedrag aan fusies en overname beliep in 2018 $4,2 biljoen ($4200 miljard). Dat is weliswaar minder dan de $5 biljoen van het recordjaar 2015, maar een stevige 13% meer dan in 2017.

Langdurige overnamecyclus

Tim van der Meer, partner bij het in overnames en fusies gespecialiseerde Marktlink, stelt dat er van een langdurige overnamecyclus sprake is. „De rente is laag. Veel grote bedrijven hebben goed gevulde oorlogskassen en investeringsmaatschappijen hebben ongeveer $1000 miljard beschikbaar voor overnames. Bovendien draait de economie nog altijd vrij goed en zijn de bedrijfswaarderingen minder hoog dan een half jaar geleden.”

Evenals het in de afgelopen jaren het geval was, zullen overnamebiedingen op Nederlandse beursfondsen volgens Van der Meer vooral van buitenlandse partijen komen. „Zij hebben meer geld en dan gaat het om zowel strategische partijen als investeerders.”

Hoofd Beleggingsstrategie Ralph Wessels van ABN Amro schat de kans ook hoog in dat dit jaar meer overnamebiedingen worden gedaan, met als belangrijkste katalysator dat bedrijven voorlopig goedkoop kunnen blijven lenen.

Beleggingsstrateeg Wim Zwanenburg van Stroeve & Lemberger toont zich voorzichtiger. „Geld is nog steeds heel goedkoop. Anderzijds zijn de economische cijfers niet goed en zorgen onder meer de Brexit en de handelsoorlog voor veel onzekerheid. Het is ook altijd lastig in te schatten wanneer overnames gaan plaatsvinden.”

Dat de meest recente overnames in ons land in de financiële sector plaatsvonden, noemt Zwanenburg toeval. „Blijkbaar denken de partijen door een samengaan sterker te worden. Maar ik ben niet enthousiast, want de sector staat er niet goed voor. Wereldwijd vindt hier ook slechts op bescheiden schaal een consolidatie plaats, anders dan in bijvoorbeeld de biotechnologiesector.”

Galapagos

Voor analist Jos Versteeg van InsingerGilissen is dit een belangrijke reden om Galapagos als een overnamekandidaat te bestempelen. „Als de onderzoeksresultaten van onder meer zijn middel tegen reuma positief uitvallen, zou zijn Amerikaanse partner Gilead al in het tweede halfjaar een bod kunnen doen.”

Versteeg schat de kans op een overname van de toeleverancier aan de halfgeleidersector ASMI eveneens vrij hoog in. „Het Amerikaanse Applied Materials heeft in het verleden al eens geprobeerd ASMI over te nemen, maar stuitte toen op veel verzet. Doordat het Nederlandse bedrijf het belang in zijn Aziatische tak flink heeft afgebouwd, maakt een bod van Applied Materials nu meer kans van slagen.”

Wessels benadrukt dat overnames niet voor alle beleggers positief uitpakken. „Overnames zijn gunstig voor aandelen vanwege de overnamepremie. Voor bedrijfsobligaties is dat niet het geval, omdat door de financiering de balans van een bedrijf vaak verslechtert. Deze markt zie je daarom eerder pieken.”


Bovenstaande publicatie verscheen 27 februari in De Telegraaf. Partner Tim van der Meer leverde vanuit zijn expertise als overnamespecialist commentaar op de huidige situatie in de markt. Wilt u meer informatie over het overnameklimaat en hoe u als mkb’er kunt profiteren van de hoeveelheid kapitaal die bij investeringsmaatschappijen beschikbaar is? Neem contact op met één van onze adviseurs.

Marktlink